“沥青季报：供应压力犹存”
时间: 2024-05-01 01:23:40 | 作者: 政府年鉴
需求端：预计2021年公路投资同比增速将达3.7%，防水沥青用量同比增速将达13.9%。
综合考虑供需季节性并推算平衡表，我们的平衡表显示二季度沥青炼厂仍然是累库趋势，若有新产能提前至二季度投产，则会带来更大的供应压力。
供应降低，需要看到现货利润(间接指标)转差并看到开工率(直接指标)下降。
需求增加，需要看到贸易商对终端的供货量提高或者搅拌站开工率提高(直接指标)，南方降水(间接指标)不及往年同期。
认为下述新闻截图中的口径出现了不一致，2.4万亿对应口径应为公路水路。
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自2017年起，历年年初公布的全国年度资本预算与实际完成额相差较大，指导意义有限。根据经验，各省公布的资本预算汇总之后的数额更为有效。
汇总目前已发布的省级公路资本预算并经处理(因口径不同)，得到全国公路资本预算为23036亿，若计划完成度达到109%，则2021年公路投资完成额将达到25167亿，同比增速将达3.7%，不及2020年的10.8%(估算)。
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1-2月公路建设固定资产投资完成额达2197亿，远高于往年同期水平，由于2020年的低基数效应，累计同比更是达到了95%，远高于根据资本预算估算的年增速3.7%，而2-3月百川道路市场需求与2019年同期相仿，去年疫情的低基数效应使得今年前三月累计同比增速达到了26.6%。
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建筑防水材料中SBS/APP卷材、自粘卷材会以沥青为原料进行生产，根据环评信息得到的单位面积卷材沥青用量范围为【0.34，2.39】；调研反馈的用量数字有1.5、1.7、2.5、3。
2020年1-12月，沥青和改性沥青防水卷材累计产量为22.52亿平方米，同期百川统计防水方向消费量为484.77万吨，则卷材沥青用量为2.15kg/ m 2 ，接近调研反馈的用量数字。
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沥青和改性沥青防水卷材产量累计同比与基建投资、房地产投资、建筑业竣工面积累计同比长期走势一致，但是短期节奏和幅度有所背离，认为只能定性，难以定量。
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2007年以来卷材产量从始至终保持年度正增速，考虑到基建房地产投资增速明显反弹、棚改及老旧小区改造因素以及头部防水企业扩张，我们大家都认为卷材产量的正增速将延续下去，以2016-2019年年均增速13.9%作为对于今年卷材产量的增速预估，同时也是防水沥青用量的增速预估。
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注意这里的船燃、焦化需求指的是沥青流向船燃、焦化市场的部分，和真正的船燃、焦化市场仅有小部分重合。产业习惯从东北炼厂或者中海油炼厂购买焦化料，2020年两市场方向合计124万吨，仅占4%。
船燃市场沥青消费量的季节性较明显，另外与内贸船燃-沥青价差也有一定的相关性。焦化市场沥青消费量无显著的规律。
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截至2月沥青产能为7888万吨/年，考虑凯意石化新装置投产则产能达7983万吨/年。
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长期来看沥青的现货综合利润和柴油-沥青价差走势与产量走势较为一致，但是幅度不能对应，拐点有所对应。认为季节性因素对于产量的影响更加明显。
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2020年韩国共出口沥青312万吨，星光能源预计2021年韩国将出口沥青200万吨，环比减少112万吨。
韩国沥青出口量并无显著的季节性，但是其中去往中国的比例季节性较为明显。
据路透，SK 4#常减压装置将检修至4月中旬，GS Caltex 4#常减压装置同样处于检修当中。
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2020年新加坡共出口沥青268万吨，星光能源预计2021年新加坡沥青产量将减少50万吨，暂认为新加坡沥青出口量也将减少50万吨至218万吨。目前还未观察到有出口减量。
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据隆众资讯，4月沥青计划排产301.9万吨，环比增加48.6万吨，其中增量主要来自于中石油+10.1及地炼+41.1万吨。
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沥青现货综合利润低位震荡，但是近期炼厂生产意愿在提高，我们大家都认为可能的原因有：
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(1)供应降低，需要看到现货利润(间接指标)转差并看到开工率(直接指标)下降。
(2)需求增加，需要看到贸易商对终端的供货量提高或者搅拌站开工率提高(直接指标)，南方降水(间接指标)不及往年同期。